1、天润数娱收购凯华教育，是真做教育还是资本新把戏

近日，天润数娱（002113.SZ），顶着高商誉、收购埋雷、股权质押等风险收购凯华教育。

天润数娱原本是一家从事化肥生产和销售的上市公司，2015年，通过定向增发购买了上海点点乐信息科技有限公司100%股权，自此转型进入游戏公司。而点点乐原股东也承诺在2015 至 2017 年每年度实现净利润分别为 6500 万元、8125 万元和 1.01 亿元。凭借着两款出色的手游，点点乐在2015年、2016年均实现了业绩对赌。然而，2017年却仅完成了业绩对赌的26.58% 。

7月2日，天润数娱发布公告表示，拟以2.3亿元收购凯华教育100%股权。其中，股份对价和现金对价各占交易总价的50%，即分别为 1.15亿元。随后9月份又发布公告表示，停止资产重组，但继续现金收购凯华教育。而凯华教育的财务数据显示，股东权益仅有2092万元。2.3亿元的收购价，几乎是净资产的11倍。

如此高的估值之下，凯华教育是否真的是一个优质标的呢？

从审计报告中可以看到，凯华教育主营业务的历史经营业绩惨淡，2016年亏损3万元，2017年也仅获得127.72万元。而凯华教育却作出承诺，在利润承诺期即2018至2022年，要实现净利润分别为200万元、1100万元、1700万元、2400万元、3000万元。

事实上，凯华教育是一家2013年就创立的公司，2017年才开始营业。且曾有人爆料该公司仅有一人交社保。凯华教育主要业务依托于广州市番禺区恒润实验学校(以下简称“恒润实验学校”) ，为其提供电子设备及装修装饰材料的销售，教育服务、招生培训咨询及学校设施运营业务。近期针对深交所的问询函，天润数娱的回复中也并未出现凯华教育拓展新业务的讯息。

 

2、国家财政性教育经费占GDP比例连续6年超4%

教育部、国家统计局以及财政部三部门近日发布了2017年全国教育经费执行情况统计公告。公告显示，2017年全国教育经费总投入为42562.01亿元，比上年的38888.39亿元增长9.45%。国家财政性教育经费为34207.75亿元，比上年的31396.25亿元增长8.95%，占GDP比例为4.14%。这是自2012年首次超过4%以来连续六年保持在4%以上，4%成果进一步巩固。全国一般公共预算教育经费占一般公共预算支出203330.03亿元的比例为14.71%，比上年的14.75%降低了0.04个百分点。

根据统计公告，2017年全国普通小学、普通初中、普通高中、中等职业学校、普通高等学校生均一般公共预算教育事业费支出增幅分别为：6.71%、9.13%、11.80%、8.55%、8.27%；全国普通小学、普通初中、普通高中、中等职业学校、普通高等学校生均一般公共预算公用经费支出增幅分别为：4.64%、6.47%、6.18%、2.71%、5.44 %。

 

3、麦忒教育并购小红帽，宣布启动IPO

10月16日消息，上海麦忒教育科技有限公司（简称麦忒）宣布以20%股权完成对小红帽教育投资咨询有限公司（简称“小红帽教育”）100%的并购。

据悉，小红帽教育成立于1997年，先后在全国各地创办了110多所直营小红帽幼儿园。上海麦忒教育成立于2005年，经营范围包括教育科技领域内的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务，家政服务，物业管理，室内保洁服务，投资管理等。麦忒与小红帽教育并购后，直营幼儿园和亲子园数量可达84家，加盟幼儿园和亲子园的数量达650家。

此前，小红帽教育曾被勤上光电公告，以8.7亿人民币收购80%股份，估值高达10亿元。

目前，小红帽教育的净利润6000万元，按照资本并购市场目前通行10到15倍PE（市盈率），根据20%股份收购估算，合并后麦忒的市值达30亿元。

在与小红帽教育合并后，张萌雨表示，并购小红帽教育只是一个开始。目前，麦忒计划释放不超过20%的股份获得A轮融资，目标为6亿人民币，主要用于迭代产品的持续研发、SAAS的加速，以及优质标的物的并购。张萌雨还透露，目前麦忒已经筹备启动赴美IPO的目标，冲击中国教育纳斯达克第一价值股。

 

4、回顾2018年在线教育领域融资来看，在线数学思维培训市场在2018年教育一级市场投资中比较亮眼。明星资本纷纷扎堆进入，红杉资本、启明创投、腾讯、联想纷纷入局了在线数学思维领域，早期市场依然在试水前行。

在线数学思维赛道主要分两种形式：一是在线学习平台，二是在线思维训练平台。目前少儿在线数学思维领域，得到融资的企业主要集中在前期。从融资规模上看，跑的比较靠前的是成长保和火花思维。

从过往融资发展情况来看，在资金面较好的上半年，在线思维数学赛道在一级市场融资共有8起，融资额超过10亿元，在第2季度到达高点，共6起，约7.4亿元。

在线数学机构在目标人群的选择中，多集中在学前到小学三年级，而这个年龄段，是普遍认知的儿童思维重要开发期。在直播班课人数设计方面，成长保常规班每班人数最少，为1-6人；一休数学思维每班人数最多，最多可达8人。在常规班价格方面，天赋通最低，平均客单价82元/课时，火花思维和成长保客单价最高，达到150元/课时，各家数学思维产品价格浮动较大。教育培训机构的差异化也体现在教研产品体系中。

当前，思维拓展方面的训练越来越受到家长重视，而数学思维培训是一个巨大的增量市场。但整个赛道的成熟课程体系与长期盈利能力都处于探索期。从应试教育到素质教育，行业理念升级下，更切合政策导向及市场需求的赛道才会在资本寒冬的焦虑中赢得更多的价值关注。

 

5、近年来，在出版行业所有的细分赛道中，表现最为强劲的莫过于童书赛道。据开卷数据显示，2018年童书码洋比重占图书零售市场的26.25%，较去年同期增长0.71%；从增量上看，2017年图书零售市场有近1/3增长份额来自童书市场。数据指出，2018年上半年童书增长已达到14.47%。

截至2017年，在全国近600家出版社中，共有556家出版社涉足童书领域，占比达90%以上。而在线上产品端，也有多家机构涉足少儿阅读领域，其中不乏互联网巨头公司。

2018年初，博集天卷推出童书品牌“小博集”；7月，网易有道推出少儿阅读App——有道乐读。对标群体为6-12岁儿童，内容涵盖课内、课外读物；8月，世纪天鸿推出少儿图书品牌——小鸿童书，以精装绘本切入童书领域。

从资本市场来看，截至今年8月，包括咿啦看书、凯叔讲故事、口袋故事、考拉阅读、亲近母语等机构获得融资，其中最低融资额为1600万元，最高融资额为凯叔讲故事，其B+轮融资额为1.5亿元人民币。

板块自身优良的成长性、国家二孩政策在背后的隐性推动以及资本市场的热捧，使得诸多机构都要在少儿图书领域分一杯羹。尤其是互联网公司的介入，使得这场争夺更加精彩。